睇位入市三個常見策略

買股票一定要學識辨別突破位，用來決定何時入市。

不過，對於同一個的價位，不同人就有不同的演繹。

以華潤電力(0836) 2013年7月至12月的走勢做例子。

在這段時間，股價在17.2至18.8之間上落，

更分別在7月、8月、9月連續三次向上挑戰19元高位

部分投資者便會在19元以下，例如18.5-18.9的位置偷步買入

另一部分投資者，則會等待到10月初，

當時股價升穿並企穩19元之上，才以較高價追入

更有耐性的投資者，則會等股價突破後，並且出現回調，

例如10月中，股價沒有進一步上升及下跌，即出現整固形態才慢慢吸納

投資領域千變萬化，這三種做法孰好孰壞，不應該一概而論。

值得提出的是以下幾點：

第一，當股價突破後，不一定會出現回調，股價愈強勢，愈易一去無回頭

所以，最有耐性的投資者，也許最後完全沒有入市的機會，

屆時他亦只好另謀其他投資對象。

第二，當股價突破後，高追便要果斷行動，太過猶疑的話，便會愈追愈高，令成本價不必要的上升。

此外，股價一旦回調，投資者面對帳面損失，會較難決定止蝕時機和價位。

第三，一早偷步買入的投資者，雖然買入價相對較低，

但股價向來是假突破的多，真突破的少；就像華潤電力一樣，要等到第四次才正式突破

在沒有確認轉勢前，期間一樣要承擔股價載升載跌的心理壓力，資金亦會被鎖死一段時間

需要有耐性才能堅持

三條平均線系統

移動平均線是判斷股票走勢的最簡單指標，

一般用法是以兩條的長短日數平均線（例如10天及50天平均線）發出買賣訊號

反而三條平均線就較少人提及

三條平均線的作用是分辨短中長的走勢

只有當三者互相確認才會入市

增加順勢買入的優勢

買入訊號是當短中長三條線順序排列，即短線高於中線，而中線又高於長線

換言之，若只有短線升穿中線，但他們是在長線之下，便是長線走勢未有確認

故此不會在這時買入股票

以長實過去一年的股價走勢為例

雖然去年8月20天線(短)升穿了50天線(中)

但由於在200天線(長)之下

故此暫時不會買入

反之，到了10月中，20天線和50天線分別升穿了200天線

便是真正的買入訊號

雖然，買入價會較第一個「買入訊號」為高

兼且在之後出現了止蝕

但從承擔風險和實際損失角度，都是相當有限的

相反，若果在第一個訊號便買入，短線會有些帳面利潤

不過波動卻很大，例如8月尾的跌幅便很大很急，隨時被震走

至於第二個買入訊號後，股價只是橫行，沒有出現急跌的情況

反映了即是在較高水平，股價反而更有支持，

這很有可能是因為當時市場認為長實的基本因素向好，

愈來愈多買家出現，將股價推升至200天線之上，並且不願意短時間內沽貨所致

當然，股價在1月曾經急挫。但當散戶看到20天線跌穿50天線，

即三線走勢不再互相確認，便應在當時沽出，剛好成功避過之後的下跌

股價隨後再度反彈，20天線再一次升穿50天線

散戶又可以安心買入持貨

讀者可以比較，今次比起第一個訊號，股價走勢明顯較勁

尤其是回調幅度有限，可見現價買入的投資者較有信心

相反，第一個買入訊號只是代表了搏反彈，

股價一旦稍有升幅，沽盤便會立刻湧現，將股價推落去。

新興與成熟市場兩邊走

醒目的散戶會識得以最簡單的方法，尋找不同市場的機會

例如游走於新興市場與成熟市場搵食

以2013年第四季至2014年第一季的半年間為例，

新興市場表現弱勢，參考EEM、EEB和EWZ三隻ETF，

分別代表整體新興市場、金磚四國（巴西，俄國、印度、中國）和巴西市場的表現

期內均出現浪低於浪的走勢

直至2014年第一季尾，情況出現變化，

這便是散戶最期待的畫面，因為但凡有變化，

就等於有機會轉勢，把握到轉角市，

往往帶來很大的利潤

從圖中可見，三隻ETF已見突破下降軌

EEM

EEB

EWZ

換言之，新興市場的弱勢告一段落

至於代表成熟市場的SPY，暫時未見轉弱

只是也沒有明顯強勢，看來是突破了2014年初高位

SPY

再衝一小段後便是整固，反映新興和成熟市場有對調強弱角色之勢

投資者見此，便可以開始將部分資金調到新興市場

然後再跟據往後的發展調節比重

總而言之，投資不必心急，

如果太早買進新興市場，可能不知要坐艇到何時

反而，等到新興市場開始出現明顯突破，

而成熟市場同時又轉弱，勝算自然更大。

「天長地久」投資法

對於沒有太多時間和心機整理投資組合的散戶，以下的「天長地久」投資法，便最適合他們。


此投資方法的原理是，以黃金、股票、債券、現金作為組合的四大組成部分

一開始，四者比重平分，然後每年做一次調整，令四者比例回到均等。

例如，在某年股票和黃金上升，其佔投資組合比例會上漲，

一年後投資者便賣出部分股票和黃金，增持債券和現金，令四者比例再次平衡，周而復始。

這方法最大好處是強迫投資者「低買高賣」，

另外，由於四大資產類別相關性，可以減少投資組合的波動

股票方面，以涵蓋足夠不同行業和個股的指數為佳，例如S&P 500便是值得考慮的選擇。

債券方面，可以選擇較長年期的美國國債，其對於利息變化的敏感度較高，有助爭取回報。

具體操作上，散戶可以三隻ETF: SPY, GLD和TLT，分別對應S&P 500，黃金和美國長期債券。

以下的例子只計算價格的變化，並沒有計算SPY和TLT於期內派發的股息。

假設我們2005年初起開始投資組合，

根據當時的股價，SPY, GLD和TLT各自持有的股數以及其價值，

如表所示，三者相若為2400多元，另外持有2482元現金。

一年後，SPY和GLD股價均見上升，TLT則微跌

投資者於是沽出11股GLD，同時增持3股TLT，現金水平上升至2834元，

令四者的比重，重回每隻約25%的水平。


假設我們2005年初起開始投資組合，

根據當時的股價，SPY, GLD和TLT各自持有的股數以及其價值，

如表所示，三者相若為2400多元，另外持有2482元現金。

一年後，SPY和GLD股價均見上升，TLT則微跌

投資者於是沽出11股GLD，同時增持3股TLT，現金水平上升至2835元，

令四者的比重，重回每隻約25%的水平。

如是者，每年反覆進行上述的做法

到了2014年，整個投資組合價值上升了64% (平均每一部分價值4000多元)

比起同期單買SPY或TLT還要高(分別升54%和18%)，可見此做法的威力。

        持有股數               價值
Yr   SPY GLD TLT SPY GLD TLT Cash
2014        22 33 37 4024 3963 4006 4335
2013        28 26 35 4192 4191 4106 4295
2012        31 24 34 4071 4063 4109 4286
2011        27 27 39 3474 3506 3558 3699
2010        30 30 34 3222 3179 3139 3379
2009        35 32 28 2899 2922 2905 3184
2008        23 35 33 3160 3199 3135 3385
2007        20 44 33 2875 2853 2889 2975
2006        21 48 30 2678 2722 2720 2835

2005        21 59 27 2481 2491 2476 2483

賴人投資法: 跟紅頂白 和 否極泰來

市場上的「賴人投資法」多的是，以下介紹的便是「跟紅頂白法」和「否極泰來法」。

第一種的「跟紅頂白法」，是指每年從指數成分股中，找出過去一年股價表現最好的10隻，(也可以是20隻)，平分比重，持貨一年。

到下一年，便重覆這個揀選方式，重整組合，周而復始。

此做法的假設是，過去一年有表現好的股票（強勢股），明年會較大機會保持升勢。

所以嚴格來說，這個方法只有「跟紅」，沒有「頂白」。（如果要「頂白」的話，便應該同時沽空表現最差的股票）

第二種的「否極泰來法」，原理剛剛相反，是指每年從指數成分股中，找出過去一年股價表現最差的10隻，(也可以是20隻)，平分比重，持貨一年。

此做法的假設是，過去一年表現差的股票（弱勢股），股價跌到較平的水平，明年便會反彈，帶來好的回報。

根據投資專家的研究，「跟紅頂白法」的表現不錯，可以跑贏大市，重點是要從較多的成分股中揀選，例如「百大市值」中揀20隻，

不過，「跟紅頂白法」有較大的波動，未必人人受得住，

相反，「否極泰來法」則不是太有用。根據一項關於港股2001年至2013年，依照上述理論進行的分析，「否極泰來法」表現強差人意。

這點其實也很易解釋，當一隻股票從基本因素轉差，（如公司生意下跌，收入減少），導致股價連連下跌，

若要在一年內改善，並且重得投資者的青睞，實非易事。

還有，當投資者嘗試從較多的成分股中揀選「弱勢股」（例如恒指綜合指數有近400隻成分股），選中非常不濟的股票的機會相對增加，

所以，如果要用「否極泰來法」，似乎在有限的成分股（例如恒指僅為50隻）挑選會較好。

你又或者會話，「否極泰來法」與「狗股」有點相似。但是，因為「狗股」都是高股息率，有派息支持下，股價理論上衰極有譜，

而純粹表現不好的弱勢股，不一定會派息，股價可以「愈跌愈傷心」，「否極」是不是等於「泰來」，存在很大個問號。

對於何謂「股價表現最好的10隻股票」，我也有點意見。在熊市期間，可能這10隻股票中，有幾隻其實是負回報的

只是它們跌得較少，正所謂「輸少當贏」，也一併納入十大之內。

最極端的情況，股價表現最好的10隻股票，

原來在過去一年全部都是下跌的。

那麼，投資者應該買入，博它們下年反彈，還是應該索性休戰一年？

希望有專家可以解答一下

一個數字找出績優股

基礎分析往往用很多財務比例去分析和比較股票是否抵買

其實散戶不必大費周章，

只要參考營運利潤(operating profit)便能大大提升勝算。

簡單來說，高營運利潤的企業

其定價能力良好，消費者願意付出較高的價錢購買產品

背後原因通常是有強勁的品牌支持

新的競爭對手難以仿效，要進場競爭也很難

另外，管理層有能力控制成本，保持公司高效運作

並在營運利潤反映出來

公司所處於的營商環境沒有惡性競爭，

其行業正在快速成長，需求有增無減

故能夠保持合理利潤

所以，如果只能用一個指標去評定公司的質素

營運利潤是首要考慮的因素。

順帶一提，高股本回報(ROE)的公司也值得留意

因為它反映了該公司把握到市場提供的投資機會，

長遠來說，股東權益可以平穩增長。

賴人投資法---狗股理論

狗股理論是「賴人投資法」的一種，

最初是指投資者每年第一個交易買入當時道指股息率最高10隻股票，平分比重各10%，持貨一年，

到下一年才更新名單和持貨，賣出不在名單的股票，買入新上榜的股票，周而復始的操作。


此方法經過很多學者和專家的研究，證明長遠可以跑贏大市，

而且不只美股的道指，這個方法也適用於港股（恒指）和中國A股。

所以近年每到年頭，本港財經報章都會以此撰文，並羅列最新一年的狗股清單。

這個理論有不少好處，例如交易成本很低（每年才交易一次），

股息率高表示散戶最少可以獲得不錯的股息回報（指數成分股的派息穩定）

另外亦有可能是股價已經跌到低位，將股息率推高，即股價有可能在未來一年大幅反彈

所以，它其實包含了「相反理論」(contrarian theory)與「基本因素(即股息)」(fundamentals)兩者元素

狗股理論出現後，又有人把了作了一些修改，例如只買10隻狗股之中，價格最低的5隻，並稱之為「小狗」

又有一些變調是只買價格第二至第五低的狗股，即只持有四隻股票，比重可以平分，又或其他的分配



由於理論受散戶歡迎，道指推出了DOW 5和DOW 10指數，便是分別追蹤「小狗」和原本「大狗」（即10隻股票）的表現。

另外，又有The Dow Jones High Yield Select 10 Index，同樣是以10隻狗股為基本，

DOD是追蹤Dow Jones High Yield Select 10 Index的ETF

但計算股息率時，DOW 10以派息日的股價為準，

The Dow Jones High Yield Select 10 Index則取年底股價

其他分別還有，當道指成分股改變時，DOW 10的狗股會即時作出調整（如有需要），

The Dow Jones High Yield Select 10 Index則不會改變

這些都是一些技術細節，沒有絕對的對與錯，

投資者自己操作時，只要將規則訂好，然後每年嚴守即可

一年四季 那季最好景？

不少人都會研究回報與季節變化的關係。

散戶不要先入為主，否定當中的價值。

以恒指為例，由1986年12月至2013年12月，共27年數據，

我們會發現6月初至9月初回報最好，中位數達7.2%，但平均計就是次差的一季，只有2.2%

表現穩定的首選，是9月初至12月初，中位數達4.4%，平均達4.7%。


(粗體為較佳的兩季)

回報中位數
去年12月至3月初  / 2.6%
3月初至6月初 /  2.2%
6月初至9月初 / 7.2%  
9月初至12月初 / 4.4%  

回報平均數
去年12月至3月初  / 1.9%
3月初至6月初 / 3.4%
6月初至9月初 / 2.2%
9月初至12月初 / 4.7%  

所以，如果認為這個趨勢不變，每年9月才入市，不失是個省時又能提高回報的方式。

另外，去年12月至3月初的回報就不甚了了，還是去冬眠好了。

高低腳買入法 回報可達八成

不少股票在上升浪中，會出現一段時間的橫行或回吐，然後又會展開下一個升浪

散戶可以等候股價出現「高低腳」時買入，並以較低一隻腳的低點為止蝕位。

以下是一個例子：

中信21(241)在2014年1月初公布獲阿里巴巴以逾13億元購入控股權，變相「借殼上市」。

復牌後股價升穿4元後開始回落，跌至2.3元左右出現「第一隻腳」，

股價稍微反彈後，便再次下跌，並且再緊接大陽燭上升，

此時「第二隻腳」確認出現，其時買入價約3.3元，

2月初出現高低腳的買入機會

散戶持有至3月初，從明顯高位回落，於第一支大陰燭出現當日沽出平倉，賣出價約6元。

是次交易回報達80%！

港股乏力 金油價比可看升

美股昨晚三大指數均上升，但對今朝港股幫助一般

開市後恒指最高升至21288點，之後很快便回落，

更曾經跌穿昨日的收市價，現於21200點爭持，升21點或0.10%

國指表現反而較好，現升23點或0.26%

近日，金價明顯回吐，升至1380美元附近便無力再上，並跌至1330美元，跌幅3.6%

耶倫暗示今年秋天結束買債計劃，令投資者預期加息將來得較想像中早，

美國政府債券孳息急升，價格大跌；

而美元則升至3周高位，美滙指數一度升至80.285，

金價則受壓下跌。

油價方面，布蘭特原油升12美仙，報105.97美元，之前曾跌至6周低位；

美國期油跌17美仙，報100.2美元。

參考金油價比，由2012年尾18桶／盎司，跌穿13桶／盎司後有反彈，暫企穩13.5桶／盎司。

若認為此比例已經見底，可作買金沽油的pair trade

而要做到買金沽油，其實唔難，以下兩隻ETF，
正是一隻Gold Bull （看好金價），一隻Oil Bear（看淡油價）
而且其表現是原本的兩倍，即理論相關商品價格上落1%，其股價便有2%波幅
由於這類ETF不宜長期持有，
加上pair trade的回報絕對值未必很高
以兩倍放大率，期望盡量在短時間賺取回報
同時減少交易成本帶來的影響

Proshares UltraShort DJ-UBS Crude Oil Bear 2x ETF (SCO) 30.2美元 (21-mar收市價)
Proshares Ultra Gold Bull 2x ETF  (UGL) 49.63美元 (21-mar收市價)

金油價比在2011年-12年間，曾升至20桶／盎司

近日回落至13桶／盎司，潛在升幅有五成

http://www.macrotrends.net/1380/gold-to-oil-ratio-historical-chart

回看港股的大市指標

強勢指數再挫0.9%至18%，弱勢指數則升0.8%至45%，

兩者差距拉闊至27%，短期難望翻身

長線市寬昨日跌1.3%至51.5%，一旦再穿50%，或真有大跌

因為最近兩次當跌穿時，恒指亦差不多見底，或成為狼來了，大家宜小心

中線市寬則跌4.1%至40%，去到30%-40%的支持區，暫時未見有支持力

短線市寬升0.2%至35.2%，顯然回升乏力，猶幸指數在跌完一輪仍在30%之上

技術上，有機會反彈一下。

下周期指結算，估計恒指有機會因為轉倉活動而稍作向上，月結才再跌過

昨日雖然有不少牛證打靶，但無損好友興致，

牛證持續有資金流入，重貨區位於21200-20800，看來真是低處未算低