賴人投資法: 跟紅頂白 和 否極泰來

市場上的「賴人投資法」多的是，以下介紹的便是「跟紅頂白法」和「否極泰來法」。

第一種的「跟紅頂白法」，是指每年從指數成分股中，找出過去一年股價表現最好的10隻，(也可以是20隻)，平分比重，持貨一年。

到下一年，便重覆這個揀選方式，重整組合，周而復始。

此做法的假設是，過去一年有表現好的股票（強勢股），明年會較大機會保持升勢。

所以嚴格來說，這個方法只有「跟紅」，沒有「頂白」。（如果要「頂白」的話，便應該同時沽空表現最差的股票）

第二種的「否極泰來法」，原理剛剛相反，是指每年從指數成分股中，找出過去一年股價表現最差的10隻，(也可以是20隻)，平分比重，持貨一年。

此做法的假設是，過去一年表現差的股票（弱勢股），股價跌到較平的水平，明年便會反彈，帶來好的回報。

根據投資專家的研究，「跟紅頂白法」的表現不錯，可以跑贏大市，重點是要從較多的成分股中揀選，例如「百大市值」中揀20隻，

不過，「跟紅頂白法」有較大的波動，未必人人受得住，

相反，「否極泰來法」則不是太有用。根據一項關於港股2001年至2013年，依照上述理論進行的分析，「否極泰來法」表現強差人意。

這點其實也很易解釋，當一隻股票從基本因素轉差，（如公司生意下跌，收入減少），導致股價連連下跌，

若要在一年內改善，並且重得投資者的青睞，實非易事。

還有，當投資者嘗試從較多的成分股中揀選「弱勢股」（例如恒指綜合指數有近400隻成分股），選中非常不濟的股票的機會相對增加，

所以，如果要用「否極泰來法」，似乎在有限的成分股（例如恒指僅為50隻）挑選會較好。

你又或者會話，「否極泰來法」與「狗股」有點相似。但是，因為「狗股」都是高股息率，有派息支持下，股價理論上衰極有譜，

而純粹表現不好的弱勢股，不一定會派息，股價可以「愈跌愈傷心」，「否極」是不是等於「泰來」，存在很大個問號。

對於何謂「股價表現最好的10隻股票」，我也有點意見。在熊市期間，可能這10隻股票中，有幾隻其實是負回報的

只是它們跌得較少，正所謂「輸少當贏」，也一併納入十大之內。

最極端的情況，股價表現最好的10隻股票，

原來在過去一年全部都是下跌的。

那麼，投資者應該買入，博它們下年反彈，還是應該索性休戰一年？

希望有專家可以解答一下

賴人投資法---狗股理論

狗股理論是「賴人投資法」的一種，

最初是指投資者每年第一個交易買入當時道指股息率最高10隻股票，平分比重各10%，持貨一年，

到下一年才更新名單和持貨，賣出不在名單的股票，買入新上榜的股票，周而復始的操作。


此方法經過很多學者和專家的研究，證明長遠可以跑贏大市，

而且不只美股的道指，這個方法也適用於港股（恒指）和中國A股。

所以近年每到年頭，本港財經報章都會以此撰文，並羅列最新一年的狗股清單。

這個理論有不少好處，例如交易成本很低（每年才交易一次），

股息率高表示散戶最少可以獲得不錯的股息回報（指數成分股的派息穩定）

另外亦有可能是股價已經跌到低位，將股息率推高，即股價有可能在未來一年大幅反彈

所以，它其實包含了「相反理論」(contrarian theory)與「基本因素(即股息)」(fundamentals)兩者元素

狗股理論出現後，又有人把了作了一些修改，例如只買10隻狗股之中，價格最低的5隻，並稱之為「小狗」

又有一些變調是只買價格第二至第五低的狗股，即只持有四隻股票，比重可以平分，又或其他的分配



由於理論受散戶歡迎，道指推出了DOW 5和DOW 10指數，便是分別追蹤「小狗」和原本「大狗」（即10隻股票）的表現。

另外，又有The Dow Jones High Yield Select 10 Index，同樣是以10隻狗股為基本，

DOD是追蹤Dow Jones High Yield Select 10 Index的ETF

但計算股息率時，DOW 10以派息日的股價為準，

The Dow Jones High Yield Select 10 Index則取年底股價

其他分別還有，當道指成分股改變時，DOW 10的狗股會即時作出調整（如有需要），

The Dow Jones High Yield Select 10 Index則不會改變

這些都是一些技術細節，沒有絕對的對與錯，

投資者自己操作時，只要將規則訂好，然後每年嚴守即可